変温相場に克つ

2018年7月29日（日）雨のち晴れ

・変温相場に克つ　ポスト適温時代の投資術
米バンクオブアメリカ・メリルリンチが世界のファンドマネージャーを対象に実施した7月調査で、
世界株への強き度合いは6月比14ポイント低下し、プラス19に。
米国株には変調の兆し。投資家の不安心理を示すとされる米VIX（恐怖）指数は歴史的な低水準だった17年と異なり、
株価変動率は年明けから上昇トレンドを描く。

・変温相場に克つ　ポスト適温時代の投資術
国内市場も「日銀が国債や上場投資信託（ETF）の買い入れ手法を柔軟化するかもしれない」と
先週の国内株式市場はこの思惑を巡り、揺れ動いた。
国債の買いを減らせば、円高圧力に、ETFの買いを減らせば株安圧力になる。
ただ世界経済そのものは依然として好調。
27日に発表された18年4-6月期の米実質国内総生産（GDP）は前期比年率で4.1％増の高成長。
景気先行指標も今のところ陰りは見られない。
貿易戦争の不安が払しょくされれば、株式相場が騰勢を強める可能性は十分にある。

・変温相場に克つ　ポスト適温時代の投資術
強弱感が入り交じる市場環境が指し示すのは、
緩やかな経済成長と金融緩和に支えられ、安定的な上昇続けてきた「ゴルディロックス（適温）相場」の終わり。
貿易戦争、世界経済の減速、中国リスク・・・。
様々な要因が絡み合い、相場を「ぬるま湯」から「熱湯」「冷や水」へ急速に変化させる可能性が高まる。
目まぐるしく相場の方向性が変わる「変温相場」の到来。

・変温相場に克つ　ポスト適温時代の投資術
一部の個人投資家は、相場急変の備えに動き始めた。
変温相場は上昇局面にも下落局面にも変わりつつうる。
投資家は「全天候型」の銘柄選びや運用戦略を練る必要がある。
高い配当水準の安定性注目。
「景気に左右されにくく、独自の事業モデルや技術で安定的に利益を稼いでいる企業が多い」。
「短期相場に左右されない長期テーマに目を向けるべき」とも。
新興国の消費拡大の恩恵を受ける企業や、ヘルスケア、IT（情報技術）を提供する企業などに注目する。

・変温相場に克つ　ポスト適温時代の投資術
攻守に強みを持つ商品も人気。
株式や債券、不動産投資信託（REIT）などの資産配分を機動的に調整する投信
「トレンド・アロケーション・オープン」は「6年前の設定時の想定に比べ、純資産が5倍以上に増えた」。

・変温相場に克つ　ぬるま湯後の心得　4カ条。
心がけるべきは「全天候型」の投資戦略。
外部環境の変化に強く、上昇・下落の量局面に対応可能な銘柄・投資信託選び、資産構成の見直し方など4カ条の心得。

・変温相場に克つ　ぬるま湯後の心得　4カ条。
「全天候型」の銘柄を探せ
株式投資では、リスク要因となる貿易戦争や世界経済の動きに左右されにくい「全天候型」の銘柄探しが重要になる。
その代表例が、日経ヴェリタス注目した「イノベーション株（イノベ株）」。
技術や事業モデルの革新を打ち出し、社会の構造変化を捉えながら成長する企業を指す。
世界経済の不透明感が強まる逆風下でも、
イノベ株や、独自技術を武器に高い市場シェアを持つ「オンリーワン企業」の株価は影響を受けにくい。

・変温相場に克つ　ぬるま湯後の心得　4カ条。
心得1：「全天候型」の銘柄を探せ
イノベ株の一つ、弁護士ドットコム　<6027> ［終値3210円］2017年末比で株価が2.1倍に上昇した。
契約書の締結と管理をウェブ上で完結できるサービス展開する。
企業の業務効率化やコスト削減のニーズの高まりを追い風に、18年3月末時点で導入企業は1万9000社と1年で3倍に拡大。
インフォマート　<2492> ［終値1455円］も、人手不足という日本の構造問題を商機につなげる。株価は昨年末比2倍超。

・変温相場に克つ　ぬるま湯後の心得　4カ条。
心得1：「全天候型」の銘柄を探せ
【イノベ・オンリーワン株】弁護士ドットコム　<6027> ［終値3210円］契約書類の電子化需要高く　増収率34％
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済  http://www.koronoasa.com/info/

【業績好調・内需株】博報堂DY　<2433> ［終値1737円］消費増税前の広告需要も期待　海外比率7％
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済  http://www.koronoasa.com/info/

【低ボラティリティー】大正製薬　<4581> ［終値1297円］猛暑で胃腸薬も底堅い　ベータ値　0.09
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済  http://www.koronoasa.com/info/

【金持ち企業】カカクコム　<2371> ［終値2487円］課金収入が潤沢　純現金比率　48％
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済   http://www.koronoasa.com/info/

・変温相場に克つ　ぬるま湯後の心得　4カ条。
心得2：「買われ過ぎ」サインに注意
変温相場では特定銘柄に買いが集中するリスクに気をつけなければならない。
26日、エーザイ　<4523> ［終値10200円］株が一時21％安と急落。
直接的な材料は同社のアルツハイマー薬の開発状況が市場期待を下回ったこと。
買われ過ぎのサインとは「25日移動平均値からのかい離率」。一般的にかい離率が5％超えると過熱感が強いとされる。
エーザイの場合は、25日移動平均値乖離率は急落直前の25日に19％の高水準に。

・変温相場に克つ　ぬるま湯後の心得　4カ条。
心得2：「買われ過ぎ」サインに注意
出光興産　<5019> ［終値5100円］かい離率　17.4％　前年末比上昇率　12.7％
アドバンテスト　<6857> ［終値2673円］13.0％　27.8％
七十七銀行　<8341> ［終値2742円］12.1％　▲3.7％
ふくおかFG　<8354> ［終値629円］11.6％　▲3.7％
名村造船　<7014> ［終値530円］11.5％　▲23.7％
ヤクルト　<2267> ［終値8250円］11.0％　▲2.9％
関西ペイント　<4613> ［終値2593円］10.9％　▲11.4％
大同特殊鋼　<5471> ［終値5580円］10.8％　▲19.6％
日本航空電子　<6807> ［終値1978円］10.4％　3.7％

・変温相場に克つ　ぬるま湯後の心得　4カ条。
心得3：投信選びは「攻守」組み合わせで。
値動きの少ないぬるま湯相場では、株価指数に連動するインデックス型の投資信託などに投資しておけば、
大きな損失を被る恐れは少なかった。
だが、今後の局面では、投信選びも「守り」と「攻め」の特色を持つ商品を組み合わせて、
相場急変のリスクに備えて負う必要がある。
リスク調整型投信とは、市場のリスク選考度や各資産間の相関性、ボラティリティー（変動率）などを日々把握し、
資産バランスを機動的に見直すことで相場急変時の損失を極力抑える仕組みの商品。
2008年の米リーマン・ショックを教訓に開発された。

・変温相場に克つ　ぬるま湯後の心得　4カ条。
心得3：投信選びは「攻守」組み合わせで。
「守り」の投信　リスク調整型にもリスク量に差
リスク抑制世界8資産バランスファンド（アセットマネジメントOne）リスク（年率）2.18％
ピクテ・マルチセット・アロケーション・ファンド（ピクテ投信投資顧問）2.65％
投資ソムリエ（アセットマネジメントOne）リスク（年率）3.14％
AMC/ステート・ストリート・リスクバジェット型バランスオープン（ステート・ストリート・グローバル）4.321％
三菱UFJ　バランス・イノベーション　新興国投資型（三菱UFJ国際投信）5.41％

・変温相場に克つ　ぬるま湯後の心得　4カ条。
心得3：投信選びは「攻守」組み合わせで。
「攻め」の投信　テーマ型やリターン重視で
iTrustロボ（ピクテ投信投資顧問）上昇率71.22％
iTrustバイオ（ピクテ投信投資顧問）19.88％
iFreeNEXT FANG+インデックス（大和証券投資信託委託）13.37％
ニッセイグローバルリートインデックスファンド（ニッセイアセットマネジメント）47％
ノーロード明治安田生命J-REITアクティブ（明治安田アセットマネジメント）6.88％
テンプルトン世界債券ファンド　限定為替ヘッジコース（フランクリン・テンプルトン・インベストメント）8.83％

・変温相場に克つ　ぬるま湯後の心得　4カ条。
心得4：リスク資産の比率、年齢別で見直し
いつの時代も分散投資がリスク低減の第一歩。
現金比率はどの程度まで高めればいいのか。
「100から年齢を引いた数字の割合をリスク性資産で持つのが目安」とも
例えば60歳なら「100-60＝40」となり、40％を国内外の株式や債券といったリスク性資産に、
60％を預貯金や個人向け国債などの安全資産に振り向けるといった具合。
リスク性資産の内訳については、国内外の株式や債券の4資産にバランスよく振り向けるのが望ましいとの声。
積極投資なら日本株30％、外国株30％、国内債12.5％、外債17.5％、オルタナティブ（代替）資産10％。
安定志向なら4資産に22.5％ずつ振り向け、残りの10％をオルタナティブに投資する案も。

・変温相場に克つ　著名投資家はどう対処？　変温相場の乗り越え方
市場動向に振り回されず、冷静に自らの投資戦略を貫く強い信念。
ウォーレン・バフェット氏「恐怖にどう対処すればいいのかは正直わからない。

ただ、ずっと恐怖におびえているだけでは多くのお金を得られないのは確か。株価が下がったら買いの好機のはずだ。」
逆に市場が陶酔状態のときには「恐怖を覚えて売るべきだ」と説く。

ピーター・リンチ氏　リンチ氏は相場の上昇局面より下落局面も好んだ。
「他の投資家がパニックになって逃げ出したあとに残された掘り出し物を手に入れるチャンス」と話し、
株式投資で利益を得るカギは「怖気づいて逃げ出さないこと」と説く。

ベンジャミン・グレアム氏　バフェット氏の師の一人。
企業の本質的価値よりずっと安い価格で購入することが出来れば、利益は得られるというシンプルなもの。
「投資家は常に目前に迫る機器に備えるべきだ」と強調する。
一般に割安株は相場の下落局面でも比較的、下落幅が小さい。十分に割安な株の場合はなおさらだ。
相場との向き合い方では「大幅な値上がり直後の買いや大幅な値下がり直後の売上高は絶対にしてはならない」と説く。
具体的な保有株の売り時の兆候については「株価が5割上昇」「無配に転落」など挙げる。

・変温相場に克つ　公道経済学に学ぶ　下落局面での3つの心構え
平常心を保つ。ろうばい売りや一発逆転狙いはしない
目標設定の目線は長期で。損切ルールを徹底。
流動性の高い資産を選び逃げ道を確保。

・米商務省が27日発表した2018年4-6月期国内総生産（GDP）の速報値は前期比年率で4.1％増と約4年ぶりの高成長となった。
多くのエコノミストが「この水準が天井」とみる。
米企業決算でも、好調の中に貿易摩擦への不安が入り交じる。
米国の「独り勝ち」が長続きする保証はない。
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済   http://www.koronoasa.com/info/

・貿易摩擦、業績の先行き懸念。4-6月期決算本格化、中国で受注減速。
「貿易摩擦」関連銘柄
ファナック　<6954> ［終値21465円］
2018年4-6月期純利益　447億円（10％増）19年3月期純利益の通期予想　1452億円（20％減）中国で受注減速
アドバンテスト　<6857> ［終値2673円］138億円（14倍）278億円（54％増）半導体装置好調
コマツ　<6301> ［終値3441円］629億円（73％増）2260億円（15％増）不透明さ増す中国市場を注視
日立建機　<6305> ［終値3815円］157億円（64％増）490億円（18％減）先行き不透明で通期予想据え置き
三菱自　<7211> ［終値838円］281億円（23％増）1100億円（2％増）車の追加関税に懸念
信越化　<4063> ［終値11320円］737億円（37％増）2700億円（1％増）トランプ減税追い風

今後の注目株
ホンダ　<7267> ［終値3365円］決算発表時31日　注目点　車の追加関税
JFEHD　<5411> ［終値2265.5円］31日　鉄鋼輸入制限の影響
デンソー　<6902> ［終値5632円］31日　米中摩擦の影響
新日鉄住金　<5401> ［終値2228.5円］8/2　鉄鋼輸入制限の影響
三井物産　<8031> ［終値1901.0円］8/2　商品市況の見通し
トヨタ　<7203> ［終値7456円］8/3　車の追加関税

・フォーカス　気付けばキャッシュレス社会
LINE　<3938> ［終値5180円］LINE Pay　加盟店手数料　0％　年内100万カ所目標
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済   http://www.koronoasa.com/info/

・日産自　<7201> ［終値1036.5円］苦闘。2018年4-6月期連結決算は純利益が前年同期比14％減、1158億円。
四半期としては3年連続で減益。米国の販売台数減、原材料高、為替影響、研究開発費という「4つの重荷」が利益減らす。

・日本電産　<6594> ［終値16780円］業績拡大加速。
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済  http://www.koronoasa.com/info/

・MARKETS STOCK
日本株の売買が細り、短期マネーの影響が大きくなっている。
先週は米欧首脳の合意で米国発の貿易紛争拡大への懸念が後退。
それでも日経平均株価の上昇率は0.07％。
束の間の平穏が続くと考える市場関係者は多くない。

・MARKETS STOCK　COMMODITY
海上運賃がじわじわ上昇。
バルチック海運指数（BDI）は一時、4年半ぶりの高値に。
背景は中国向け資源輸送の活況だが、米中貿易摩擦の激化により先行きは暗雲が漂い始めている。
詰まる所海運市況は中国頼みの一本足打法とも。

・MARKETS STOCK　仮想通貨
インターネット上の仮想通貨ビットコインの価格が伸び悩み。
情報サイトコインによるとドル建て価格は日本時間27日時点で1ビットコイン＝7900ドル前後。
週前半には一時、2カ月ぶりの高水準となる8400ドル台後半まで上昇した。
だが、26日に米証券取引委員会（SEC）が仮想通貨に投資する上場投資信託（ETF）の上場申請拒否で売り広がる。

・投資テーマを斬る　省力化で稼ぐ　効率追求、人手不足は好機。
省力化で稼ぐ関連銘柄
【省力化システムやロボット導入】
セコム　<9735> ［終値8585円］画像認識技術の活用で警備員を省人化
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【無人化支える技術】
グローリー　<6457> ［終値3190.0円］自動釣銭機では国内の6割のシェア
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【RPA（ロボティック・プロセス・オートメーション）関連銘柄】
RPAHD　<6572> ［終値11850円］RPAソフト「BizRobo!」開発
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済  http://www.koronoasa.com/info/

・世界市場往来：先週の世界の株式相場は主要25の株価指数のうち全指数が上昇。
25日に欧米首脳が関税撤廃に向けた交渉開始に合意。
世界的な貿易摩擦への警戒感が和らぎ、欧州やアジアなどでも上昇。

上位1位ポーランド週間騰落率4.94% 2位フィリピン4.08% 3位ロシア3.33% 4位ドイツ2.38% 5位インド2.38%
下位25位日本%0.07 24位オーストラリア0.22% 23位ベトナム0.23% 22位韓国0.25% 21位英国0.29%　13位米国1.57%

・社名変更4タイプ、株価も上がる？

【ブランド一致型】
スタートトゥデイ　<3092> ［終値4550円］新社名　ZOZO　変更時期2018年10月　変更発表日と翌日終値比騰落率3.5％
富士重工　<7270> ［終値3242円］SUBARU　17/4　3.7％
健康コ―ポレーション　<2928> ［終値820円］RIZAPグループ　14.3％

【再編対応型】
新日鉄住金　<5401> ［終値2228.5円］日本製鉄　19/4　▲0.9％
オイシックスドット大地　<3182> ［終値2167円］オイシックス・ラ・大地　18/7　▲1.3％
損保ジャパン日本興亜HD　<8630> ［終値4519円］SOMPOホールディングス　16/10　▲0.2％
第一化成　<4235> ［終値1487円］ウルトラファブリックスHD　17/10　3.1％・　<> ［終値円］
比較.com　<2477> ［終値2606円］手間いらず　17/10　1.7％

【横文字型】
旭硝子　<5201> ［終値4650.0円］AGC　18/7　▲0.8％
東洋ゴム工業　<5105> ［終値1678円］TOYO TARE　19/1　▲7.3％
富士機械製造　<6134> ［終値2036円］FUJI　18/4　17.4％
日本写真印刷　<7915> ［終値2201円］NISSHA　17/10　4.8％

【流行取り込み型】
サクセスHD　<6065> ［終値1255円］ライクキッズネクスト　17/8　▲2.0％
ユビキタス　<3858> ［終値1041円］ユビキタスAIコーポレーション　18/7　▲0.6％
STUDIOUS　<3415> ［終値636円］TOKYO BASE　16/6　4.7％
アドテック　<6840> ［終値211円］AKIGAHD　15/10　1.5％

・社名変更後1年の株価
社名変更は中長期的な株価にも大きな影響与える。
レオス・キャピタルワークスが1990年以降に社名変更した企業の変更後1年の株価騰落率調べ、
東証株価指数（TOPIX）を9％上回った。
ただ、「勝ち組」550社、「負け組」770社を下回る。
「漢字社名」とそれ以外の銘柄では、漢字社名の上昇率は1.2倍、それ以外は2.5倍へ。

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本資料言及した銘柄や投資戦略は、投資に関するご経験や知識、
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