ヘッジファンドに存在感

2013年6月2日（日）くもり

・失われた5月、乱気流の中でプロは何を考える。
　「5/23ショック」の余波は足元でも続く。ファーストリテイリング　<9983> ［終値34900円］株の売買動向がカギ。
　株価先物が下落すると今度はその指数を構成する複数の現物株にも自動的に売りが出る。
　割高な先物を売って割安な現物株を買う「裁定取引」をしていた投資家、利益確定のための反対売買（先物買い・現物株売り）に動く。
　ヘッジファンドで一般的な5月末の決算期に向けて「一斉に利益確定に走った」と。
　「ヘッジファンドの日本株の買い越し持ち高は4/23にピークを付けた」と指摘も。相場格言「5月に逃げる」が現実になった。
　5月の調整で東証1部平均のPER（株価収益率）は15倍台と米国を下回ってきた。
　今後は「個別企業を競争力や財務体質により選別する相場に移る」

・5/23の1143円安と30日の737円安。日経平均の2度の急落受け「震源地」となった先物市場でも買い手控えムード広がる。
　「売買注文は通常の半分以下。小口の売り物でも大きく下がりやすく」
　「急落の主犯はマクロ系やCTA（商品投資顧問）などのヘッジファンド」
　日経平均は半年で8割も上昇。株式相場は過熱、「需給メカニズム」は突如逆回転し始めた。
　先物に強い欧州系ニューエッジ・ジャパン証券、昨年11月半ば以降日経平均先物の買い積み上げ、23日や30日の急落時も大幅買い越し。　足元の買い残高は4万5000枚強と見られ、市場関係者は神経をとがらせている。　

・三井不　<8801> ［終値2863円］三菱地所　<8802> ［終値2547円］住友不　<8830> ［終値3955円］新規貸し出し賃料引き上げ要請。
　大手の一斉値上げ要請はリーマン・ショック以降初めてと。　
　都道府県9月公表、基準地価では首都圏中心に地価が前年比プラスに転じる可能性高まる。
　
・外国為替市場、円相場1ドル=100〜103で揺れ動く。
　米景気の改善を示す経済統計が相次ぎドル買いの流れが続く一方、
　日本株の急落切っ掛けに広がる「リスクオフ」ムード受けた円買いの圧力も強い。
　目先最大の焦点は7日発表の5月の米雇用統計。
　ドル高、円高双方の材料に挟まれた円相場の不安定な動き。一方向に動き出したらオーバーシュートする可能性も。

・石油輸出国機構（OPEC）5/31総会で非在来型原油「シェールオイル」の増産が脅威になりかねないとの懸念共有。
　1バレル100ドルを「防衛ライン」として、シェールの荒波に対抗する構え。

・米国「自金融危機前」を上回る経済指標が相次ぐ。先週S&Pケース＆シラー住宅価格指数（主要20都市）は2006年4月以来の上昇率。
　5月の消費者信頼感指数も08年2月以来の高水準、米連邦預金保険公社（FDIC）集計した米銀の1-3月期の最終利益も過去最高記録。
　力強い回復は量的緩和の「出口」を意識させる要因に。市場は米連邦準備理事会（FRB）の次の一手に身構えている。

・サントリー食品　<2587> ［IPO］公募売り出し想定価格3800円に基づく時価総額1兆1742億円。
　アサヒグループHD　<2502> ［終値2444円］の1兆1818億円に匹敵。
　市場参加者、サントリー食品に期待大きく。缶コーヒー「ボス」茶飲料「伊右衛門」と強いブランド。上場後進めるグローバル化。
　調達資金約3400億円の大半をM&A（買収・合併）に充てる方針。大型買収の期待高まる。
　美醜価格は6/24決定。上場予定日は7/3。上場後もサントリーHDは約6割保有。

・発掘実力企業：ミツバ　<7280> ［終値1353円］エンジン始動させるスターターモーター二輪車世界トップシェア。
　生産設備のほとんど自社で開発。徹底して無駄を省き、高効率経営につなげている。2期連続の最高益更新見込む。
　今後のけん引は四輪車部品の分野。大規模な部品会社との取引拡大に注力し、開発力強化急ぐ。

・安倍晋三首相とインド・シン首相29日、インドの高速鉄道建設の共同調査に入ることで合意。
　新幹線採用されれば鉄道車両や電機、信号など関連する日本企業の商機。

　川崎重工　<7012> ［終値349円］世界市場向け高速車両自社開発。　

　日本信号　<6741> ［終値754円］台湾新幹線で信号や運行システム手掛ける。

　日立　<6501> ［終値700円］昨年、英国で高速車両596両受注。約30年の保守サービス含め事業規模5000億円超える。

　三菱電　<6503> ［終値977円］16年3月期に海外での交通システム事業の売上高前期比6割増800億円目指す。

　東洋電機　<6505> ［終値299円］台湾新幹線でパンタグラフなど納める。

　JR東日本　<9020> ［終値7580円］受注に向けて積極的に取り組み、副社長2月に現地訪れている。

　東鉄工　<1835> ［終値1526円］中国版新幹線で現地の会社に技術指導した実績。

・大京　<8840> ［終値310円］経営再建が順調に進む。
　マンション販売戸数の数量追わず、収益が安定した管理ビジネス強化する経営にかじを切ったことが奏功。
　「優先株」が無くなれば、大京の完全復活と。

・会社がわかる　特集ナガイレーベン　<7447> ［終値1526円］看護婦ウエアというニッチな市場で成長続ける。
　約6割のシェアや高齢化の進展といった追い風。2013年8月期連結営業利益4期連続で過去最高に。
　円安の悪影響回避できる猶予期間は3年だけ。その間に対策講じなければならない。配当性向50%。

　
・世界の金融市場でヘッジファンドの存在感増す。大物たちの最近の声手掛かりに彼らの運用実態に迫る。

　空売り王子：アインホーン氏　アップル株158万株から238万株超へと買い増し。

　空売り帝王：チェイノス氏　2001年経営破たんしたエンロン不正会計見抜く。
　「パソコンの販売減は始まったばかり」とハードディスク駆動装置（HDD）関連売り推奨。
　空売り条件は2つ。経営幹部の辞任や保有株の大量売却の動向。

　物言う株主：アックマン氏　有望な投資先米プロクター・アンド・ギャンブル（P&G）挙げる。
　講演後半、コスト削減や株主還元策の拡大など経営改革急ぐよう求めた。

　ソロス氏の元右腕：ドッケンミラー氏　「日本は15年もデフレに苦しみ、円高にも直面。今の金融政策は正しい選択」日本評価。
　「日本株長期の上昇に入った可能性がある」と語る。「商品（コモディティー）は毒を含んだカクテル」と。資源国もダメージ受ける。
　
　ヘッジファンド大手サード・ポイント創業者ダニエル・ローブ氏　日本の成長戦略に期待。
　ソニー　<6758> ［終値2049円］には約11億ドルと運用資産の1割近く投じ、本気度合いうかがえる。

　新債券王：ガンドラック氏　「グレートローテーションは幻想に過ぎない」結局は再建にマネーはとどまるとみる。
　日本株には強気、年内に1万7000円に届くと。円安基調は揺るがないとの根拠。

・日経平均株価急落する一方、新興株相場の底堅さ目立つ。
　株価指数先物の影響受けにくい点など着目、個人投資家らが主力株から資金移す。ネット株やバイオ株への物色旺盛。
　日経平均5/22に年初来高値（1万5627円）付け、先週末まで12%下落。同期間東証マザーズ指数3%安、日経ジャスダック平均株価5%安。

・債券市場にかすかな安堵感。日銀　<8301> ［終値64000円］国債の買い入れ方法6月から見直すと決め、債券への買いが一部で再開。
　週末新発10年物国債利回り0.860%と前日比0.030%低下（価格上昇）。米長期金利は5月下旬急上昇しており、6月も波乱の展開にも。

・ＯＵＴ　Ｌｏｏｋ:今週の株式相場は日経平均株価1万3700円前後でもみ合う展開か。
　不安定な相場動向の中リスク回避の傾向も、先週までの大幅な下落で押し目買いも入りやすく。株価大きく振れる状況続く可能性も。
　テクニカル指標で過熱感も後退。騰落レシオ（東証1部）先週100%を下回る水準へ低下。
　「ストキャスティスク」では、「売られすぎ」のサインが点灯。　

・Ｗａｌｌ　Ｓｔｒｅｅｔ:今週の米株式相場は上値の重い展開か。最大注目材料は7日発表5月の米雇用統計。
　米サプライマネジメント協会（ISM）企業景況感指数や米新車販売など、重要指標相次ぐ。
　最近米市場では米連邦準備理事会（FRB）による金融緩和の早期縮小観測が台頭、神経質な値動きに。
　米雇用統計では非農業部門雇用者数前月比16万4000人程度増えると予想。失業率7.5%と。

・プロの相場観　向こう１週間の【ブルベア調査】強気派41% （前回比-12）弱気派24%（同+3）中立派34%（同+8）

・世界市場往来：先週の世界の株式相場は主要25の株価指数のうち9指数上昇。世界の株式相場に対する出遅れ感に注目した買い入る。
上昇1位ベトナム週間騰落率3.6%（12年末比騰落率25.3%）2位南アフリカ3.2%（8.1%）3位韓国1.4%（0.2%）4位ノルウェー0.9%（10.6%）
　下位25位日本▲5.7%（32.5%）24位トルコ▲5.5%（9.9%）23位ブラジル▲5.1%（▲12.2%）22位ロシア▲4.1%（▲12.8%）

・ランキング：5/23、24日の株価急落で信用買い残高が減った会社（5/17申込み時点から8/24申し込み時点の信用買い残減少率）

　1位神戸鋼　<5406> ［終値137円］減少率43.39%　さらなる成長戦略の提示が必要。

　2位綜合警備保障　<2331> ［終値1653円］36.63%　3位ヤマハ　<7951> ［終値1101円］36.57%

　16位H2Oリテイリング　<8242> ［終値881円］18.74%　旗艦店の伸び悩み響く。

　22位カシオ　<6952> ［終値918円］16.64%　株価上昇ピッチ早く利益確定売り優勢。

　25位富士急行　<9010> ［終値963円］15.93%　富士山世界文化遺産登録受け株価上昇も予想PER80倍で割高感。（日経ヴェリタス）

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