【扉を開いて】インフレ不況に備えよ

2022年9月25日（日）晴れ

・インフレ不況に備えよ　株・債券同時安、負けない運用のヒント
「物価安定の回復に失敗すれば、後々にはるかに大きな痛みを伴う」米連邦準備理事会（FRB）パウエル議長21日、
米連邦公開市場員会（FOMC）後の記者会見で協調。
今回のFOMCでは3会合連続となる0.75％の大幅利上げを決定。
政策金利の誘導目標は3.00～3.25％に達した。
FOMC参加者の22年末時点での政策金利見通しの中央値は4.4％となり、
11月の次回会合でも大幅利上げが継続する可能性が高まった。

・インフレ不況に備えよ　株・債券同時安、負けない運用のヒント
FRBが改めてタカ派姿勢を示したことで、インフレがピークアウトし利上げが早期に止まるとの楽観論は後退。
21日の米ダウ工業株30種平均が3カ月ぶりの安値で終え、
米2年物国債利回りは一時4.1％台と15年ぶりの水準まで上昇（債券価格は下落）。
株と債券の同時安が進んだ。

・インフレ不況に備えよ　株・債券同時安、負けない運用のヒント
欧州中央銀行（ECB）も9月に0.75％の利上げを決めており、
米欧の中銀は、競うようにインフレ鎮圧に向けた利上げを急ぐ。
8月の米消費者物価指数（CPI）は前年同月比8.3％上昇と市場予想を上回り、家賃などの上昇が目立つ。
ユーロ圏の消費者物価指数も8月に9.1％上がり、インフレが加速している。

・インフレ不況に備えよ　株・債券同時安、負けない運用のヒント
株・債券の同時安が進行するリスクは高い。
世界景気の後退懸念が強まり、MSCIの先進国株指数は今年すでに2割下落。
本来ならば株価と逆方向に動きやすい米国債の代表的な指数も、FRBの利上げの影響で1割以上下がった。

・インフレ不況に備えよ　株・債券同時安、負けない運用のヒント
株にも債券にも投資しにくいなか、機関投資家は身を縮める。
バンク・オブ・アメリカの9月のファンドマネージャー調査によると、
世界株への資産配分が大幅に縮小する一方、
現金保有比率は6.1％と米同時多発テロ直後の2001年10月以来の高水準となった。
だがインフレ下ではドルやユーロの価値の目減りも避けられず、現金逃避は苦肉の策に過ぎない。
投資家はどう資産防衛を図るべきか。

・インフレ不況に備えよ　株・債券同時安、負けない運用のヒント
世界最大のヘッジファンド、部理事ウォーター・アソシエーツのレベッカ・パターソン氏、米誌インタビューで
「スタグフレーション期には『物価連動債』や金、幅広いコモディティー（商品）が
最も良い成績を収める傾向がある」と指摘。
特に物価連動債は物価上昇率に応じて元本が調整されるため、株式などからの資産分散を勧める専門家が多い。
リターンが相対的に安定している不動産も分散投資先の候補に挙がる。
株式も高いブランド力などを武器にコスト高を転嫁できるような銘柄であれば投資を検討する価値がある。

・インフレ不況に備えよ　株・債券同時安、負けない運用のヒント
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済 http://www.koronoasa.com/info/
多くの投資家にとって未知の困難に立ち向かい、資産んを守る方法を探ってみよう。

・24年ぶり円買い介入、市場緊迫　一時1ドル＝140円台に急伸、投機筋けん制。
政府・日銀は22日、急激な円安を止めるための為替介入に踏み切った。
円買い・ドル売り介入は1998年6月以来、約24年ぶりとなる。
介入直後には外国為替市場で1ドル＝145円台後半から、140円台まで急速に円高・ドル安が進む。
同日夜、1ドル＝140円台を付けた後やや円安方向に戻し、23日は1ドル＝141円～142円台で推移。
介入は投機筋へのけん制として、一定に効果が得られたようだ。
ただ今回は日本の単独介入で、効果の持続性を疑問視する声も多い。
円買い介入は手持ちのドルを売る必要があり、原資となる外貨準備金は限られる。

・インフレ不況に備えよ　伝統資産への分散通じず
運用資産の6割を株式に、4割を一般的な債券に投じる伝統的な分散投資の有効性が
低下しているのではないか、という疑念が高まっている。
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済 http://www.koronoasa.com/info/

・インフレ不況に備えよ　伝統資産への分散通じず
米連邦捜査局（FBI）や欧州中央銀行（ECB）は急ピッチで利上げを進めているが、
家賃やサービス価格の上昇の粘着性が強いこともあり、インフレは簡単には退治できない。
欧米がスタグフレーションに陥り、過去のように株と債券の分散が、聴かなくなる局面が長引く可能性は否定できない。

・インフレ不況に備えよ　伝統資産への分散通じず
投資家はこの状況にどう対応すべきか。
現金の保有比率を高めれば、株や債券の価格急落に翻弄されるリスクは低下する。
だが今インフレが進行しているため、ドルやユーロの価値は実質的に目減りするのが避けられない。
日本も緩やかに物価が上昇しているうえ、
日米の金融政策の格差を背景とする円安がどこまで進むか不透明で、円の保有にもリスクが付きまとう。
投資を縮小するのではなく、伝統的な株や債券以外に分散先を広げるのも一手だ。
物価上昇率に応じて元本が増える「物価連動債」の長期保有が有効だとする市場関係者は多い。

・インフレ不況に備えよ　伝統資産への分散通じず
インフレ時代の投資先としてもう一つ候補に挙がるのが不動産。
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済 http://www.koronoasa.com/info/

・インフレ不況に備えよ　伝統資産への分散通じず
インフレの「主犯」といえる国際商品（資源）はどうか。
原油や穀物といった主要資源も上場投資信託（ETF）や先物を通じて投資できる。
ウクライナ紛争の長期化や産油国の供給抑制背景に、
国際商品全体の値動きを示すリフィニティブの指数は昨年末より2割高い水準で推移しており、
当面は大幅な下落が見込みにくい。
ただ70年代は振り返ると、商品と米国株は値動きがドイツ方向に動く「順相関」が目立ち、分散投資の効果が薄かった。
原油や非鉄の需要は景気と連動しやすいため、最近も株安・商品安の局面が目立っている。
今年は値動きの不安て一茶から機関投資家が持ち高を減らし、
流動性の低下によってボラティリティー（変動性）がさらに高まる傾向がみられる。

・インフレ不況に備えよ　株「値上げ力」と「資源」に耐性　エネルギー関連、注目度高く。
スタグフレーションは企業業績を悪化させ、株式市場全体に逆風となる。
その中で「買える銘柄」をどう選ぶか。
多くの市場関係者が「値上げ力」のある企業やインフレの恩恵を受ける業種を選択肢に挙げた。

・インフレ不況に備えよ　株「値上げ力」と「資源」に耐性　エネルギー関連、注目度高く。
食品や資源関連銘柄の値動きが堅調。
【生活必需品】※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済 http://www.koronoasa.com/info/
【資源・商社】※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済 http://www.koronoasa.com/info/
【海外】※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済 http://www.koronoasa.com/info/

・インフレ不況に備えよ　金、石油危機時にも上昇　米利上げで目先軟調、円安が支え。
金（ゴールド）は過去の経験則から、スタグフレーション懸念が強まった時の資産防衛に向くという期待がある。
第4次中東戦争やイラン革命、オイルショック（石油危機）などが起きた1970～80年代初めにかけて、
金価格はドル建てと円建てともに上昇する場面が目立った。
国際調査期間ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）・ゴールド・カウンシル（WGC）、
1973年から2021年にかけてスタグフレーションに近い経済状況が四半期ベースで過去68回あったと分析。
各資産の値動きを比較したところ多くの時期で金のパフォーマンスが相対的によく「明らかに勝者だった」と結論。
「景気減速」と「インフレ」の両方が金の買い材料になりやすいため。

・インフレ不況に備えよ　金、石油危機時にも上昇　米利上げで目先軟調、円安が支え。
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済 http://www.koronoasa.com/info/

・インフレ不況に備えよ　金、石油危機時にも上昇　米利上げで目先軟調、円安が支え。
一方、白金（プラチナ）や銀など工業用途の多い貴金属にとっては、
スタグフレーションが需要減の連想につながって相場を押し下げやすい。
特に今年は中国は新型コロナウイルスのアkン銭拡大を抑える「ゼロコロナ政策」も重なって消費が冷えている。
貴金属投資においても対象の選別には注意が必要。

・インフレ不況に備えよ　止まらぬ米インフレ、賃金上昇重く
不況下供御の利上げ、資源高再燃リスクも
世界の主要中央銀行は景気の冷え込みを覚悟でインフレ退治に最優先で取り組む姿勢を鮮明にしている。
米金利先物市場が予想する政策金利は来年前半に4.75％に達する。
2年債利回りが10年債を上回り不況のシグナルとされる「逆イールド」も定着。
ただ、利上げで景気が後退してもインフレが収束するとは限らない。
労働市場や景気が悪化してもインフレが収まらないスタグフレーションは、中央銀行にとって悪夢に他ならない。
景気と物価抑制のどちらを優先するか、難しい二者択一を迫られる。

・岸田政権、いざ防衛力を抜本強化。
キーワードは「長射程・新領域・抗堪性（こうたんせい）」、5年以内の達成めざす。
1つ目の長射程は、※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済 http://www.koronoasa.com/info/

・生活雑貨の販売手掛ける米ベッド・バス・アンド・ビヨンドが揺れている。
個人投資家が手掛ける「ミーム（はやり）株」の代表格として株価が乱高下するなか、
資金ぶりの悪化に伴うリストラ策を公表した直後に最高経営責任者（CEO）が死亡。
アクティビスト（物言う株主）にも振り回され、受難のときが続いている。
ベッド・バス社の迷走は他のミーム銘柄にも影響を及ぼす。
若年層の「株離れ」につながる恐れもあり、ベッド・バス社の問題は今後も要警戒。

・台湾積体電路製造（TSMC）の株価が下げ続けている。
年初比で2～3割下落し、反転の兆しはまだ見えず。
新型コロナウイルスの感染拡大以降、半導体不足を背景に大きく上げた株価だが、
金利上昇やインフレに加え、今夏以降は半導体市況の悪化への懸念、
中国人民銀行（中央銀行）経済の減速が重荷になり、好調な業績とは裏腹に低迷続く。
TSMCが10月中旬に予定する7―9月期の決算発表注目。
内容次第では年内最後の反転のチャンスとなる可能性も。

・発掘　滋味スゴ銘柄　クリエイトSDHD　<3148> ［終値3055円］神奈川地盤のドラッグストア　土ラッグ出店巧者、光る高収益。
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・大手三社が非通信分野に注力する背景には、収益の大半を占めていた通信事業の縮小がある。
価格競争が激化したことで利用者の乗り換えが促進され、営業利益の引き下げ要因となった。
非通信への投資に加え、本業の通信事業の減益をいかに食い止めるかがキャリア3社の命運を分けるカギになりそう。

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・ランキング：市場予想の配当利回りが高い銘柄
1位商船三井　<9104> ［終値3285円］市場予想配当利回り　16.3％　予想1株配当540円（会社予想500円）
2位日本製鉄　<5401> ［終値2242.0円］6.9％　152.5円（未定）
3位西松建設　<1820> ［終値4150円］6.8％　285.2円（285円）
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