扉を開いて（外国人はどう動く）

2014年11月9日（日）はれ

・外国人はどう動く。熱狂の次、試される企業の実力。
　ヘッジファンドは11月末決算が多く、最後の一勝負に動いてくいるとの見方は多い。
　2013年のアベノミクス相場の主役は間違いなく、年15兆円買い越した外国人投資家だった。
　追加緩和きっかけに再び動き始めた外国人買い。その広がりと持続力はどこまであるのか。先行き慎重な見方も聞こえてくる。
　7年ぶりの高値に沸いた日経平均株価もドルベースでみると、様相は違ってくる。7日終値146ドルと、実は1月の年初来高値154ドルに届かず。
　急速に進んだ円安が、株価上昇を打ち消している。

・外国人はどう動く。ニッポン買いの条件。市場座談会。

　追加緩和への評価：ピーター・ボードマン氏トレードウィンズ・グローバル・インベスターズ　マネジングディレクター　25年間で最も優れた判断
　　　　　　　　　　マ・ティエイン氏DBS日本担当エコノミスト　実体経済への影響小さい。

　円安の功罪と今後の展望：浦氏UBSウェルスマネジメント北アジア太平洋地域CIO　世界経済下振れなら円買いも。　
　　　　　　　　　　　　　アレキサンダー・トリーブス氏フィデリティ運用部長　恩恵受ける不動産業に関心。

　アベノミクスの今どう見る：ジム・マコーガン氏　現状では「1本の矢」
　　　　　　　　　　　　　　ジェフリー・ナイト氏　企業が株主配分意識。

　ジム・ロジャーズ氏　いずれ日本に大ダメージ　緩和のデメリットに言及。目先は「日本株買い、円売りに大賛成」。

・外国人はどう動く。海外投資家の向かう先は。　
　高ROE（自己資本利益率）銘柄に注目。日銀マネー流入も。

・外国人はどう動く。主要企業、想定レートは1ドル=104〜105円。
　円安で車や電機の業績上振れ。

・外国為替市場で円相場が一段と下落、7日の米市場では2007年11月以来、7年ぶりに1ドル=115円60銭まで円安・ドル高が進んだ。
　前月末の日銀　<8301> ［終値50000円］の追加金融緩和の余韻が漂う中、米国経済が着実に改善するとの見方から、円売り・ドル買いが加速。
　黒田東彦日銀総裁5日、2%の物価目標の実現のため「出来ることは何でもやる」と発言、今後の再緩和にも含み持たせたため。
　加えて米経済が回復するとの観測。米サプライマネジメント協会（ISM）3日発表、10月の製造業景況感指数は59.0と市場予想（56.2）を上回る。
　4日の米中間選挙で共和党勝利し、上下院のねじれ解消したことも米経済の先行き改善期待高め、ドル買いにつながった。
　市場関係者が当面の目安として意識しているのは118円。1990年の円の安値（160円台）と2011年の高値（75円台）のほぼ中間の歴史的な節目。

・欧州中央銀行（ECB）の理事会内で権力闘争が激しさ増している。
　国債を大量に買い取る量的緩和（QE）を視野に準備進めるドラギ総裁らECBの執行部と、阻止したい北部欧州勢が繰り広げてているのはまさに暗闘。

・石油輸出国機構（OPEC）6日、中長期の原油需給予測をまとめた2014年の世界石油見通し公表。
　北海ブレンド原油が4年ぶりの安値圏で推移するなか、中期的には減産の必要性が高いとの認識示した。
　足元では揺らぐ協調、原油安の終息遠く。

・トヨタ　<7203> ［終値6817円］今期純利益が日本の上場企業で初の2兆円台に乗せる見通し。
　北米市場の好調でアジア新興国や日本の不振補った形。
　日銀追加金融緩和で加速した円安と通期の想定レートはなおかい離があり、一段の収益拡大見込む声多い。

・ソフトバンク　<9984> ［終値7780円］活発な海外投資に乗り出している。アリババ集団の「次」を探し、矢継ぎ早に出資決めている。
　携帯電話事業がもたらす豊富な現金収入元手に「インターネットの総合企業」を目指している。　

・会社がわかる　特集協和発酵キリン　<4151> ［終値1280円］グローバル企業へ脱皮図る製薬準大手。
　バイオ技術生かし抗体薬で攻勢。現在新薬候補のほぼ半分が抗体薬。
　海外販売網強化、次は米国。花井陳雄社長「収益貢献、本格化は19〜21年」。期待高くPER（株価収益率）40倍台。

・株式市場で株価の騰勢が強まっている。7日の日経平均株価の終値は1万6880円で、週間ベースでは3週続けて上昇。
　4日に一時、約7年ぶりに1万7000円台に乗せた。外国為替市場で円安・ドル高が進み、
　トヨタ　<7203> ［終値6817円］など主力輸出株に買いが集まったことが主因。

　ここまで上昇ピッチを加速させたのは、日経平均オプション取引を買う権利（コール）の大商い。
　31日午後数円だった権利行使価格1万7000円のコール価格は165円、1万7500円コールは1円から65円に跳ね上がる。
　12月物、2万円コールにも買いが入る異様な盛り上がり。コール買いの動きは株価指数先物にも波及。10/31先物日中売買高前日比約5倍。
　コールの売り手となった国内投資家や証券会社は、買い手に権利行使された際の損失減らすため、先物を買ってリスク回避。
　大量のコール買いの裏にあるコール売りが先物買いを誘発、価格急上昇。これが現物価格を押し上げ、さらにコール買いを呼ぶ循環引き起こす。
　オプション取引の動向みる限り、株高の継続前提に備えを進める市場参加者に姿が透けて見える。

・4年半ぶりの安値圏に沈んだ金相場。ドル高が主因とされるが、金の二大消費国である中国とインドの「政策転換」による需要減も見逃せず。

・ＯＵＴ　Ｌｏｏｋ:今週の株式相場、日経平均株価は下値を固める展開か。
　日銀の追加緩和以降、日経平均は約1200円も上昇したため、高値警戒感くすぶる。
　企業業績も堅調、1万6500円近辺では押し目買いが入りそう。
　日本株の需給は目先、一時的に緩む可能性がある。パニック的な買戻しは前週半ばで一巡。国内投資家の利益確定売りに動き、上割ね抑えると。
　テクニカル分析でも、4日の大幅高で空いた日足のチャート上の「窓」を埋めるように、1万6500円程度まで下げ圧力がかかりやすい。
　今週は主力企業の4-9月期決算発表シーズン最終盤。11日は大成建　<1801> ［終値608円］鹿島　<1812> ［終値484円］のゼネコン決算集中日。
　13日はリクルートHD　<6098> ［終値3890円］が上場後初の決算発表。
　15〜16日の20ヵ国・地域（G20）首脳会議では、国際的な巨大銀行にたいする資本規制案が議論される。
　週末にかけてメガバンク株は神経質な動きになる可能性がある。

・Ｗａｌｌ　Ｓｔｒｅｅｔ:今週の米株式相場は一段の上値を試す展開か。先週はダウ工業株30種平均が4日連続最高値更新。1週間で1%上昇。
　市場関係者は「このままのペースで雇用改善が続くなら、FRBは来年半ばに利上げを開始する」との見方が多くなっている。
　残る懸念材料は賃金上昇率の伸びの鈍さ。
　今週は10月の小売売上高（14日発表）以外に主な指標はないが、ボストン連銀総裁やフィラデルフィア連銀総裁などの講演予定。

・世界市場往来：先週の世界の株式相場は主要25の株価指数のうち16指数が下落。

上昇1位日本週間騰落率2.8%（13年末比騰落率3.6%）2位米国1.1%（6.0%）3位南アフリカ1.0%（8.0%）4位カナダ0.5%（7.8%）
下位25位ロシア▲30.2%（%）24位アルゼンチン▲3.9%（96.4%）23位スペイン▲3.4%（2.1%）22位トルコ▲3.3%（15.0%）21位ブラジル▲2.3%（3.3%）

　2013年末比騰落利率　1位アルゼンチン96.4%　2位インド31.6%　3位フィリピン22.3%　4位タイ21.5%　5位ベトナム19.4%　
　最下位ロシア▲30.2%　24位ギリシャ▲21.7%　23位韓国▲3.6%　22位ドイツ・英国▲2.7%　20位フランス▲2.5%　　

・中間選挙後の米国を読み解く。決められない政治新ラウンドに突入。移民改革が火種。
　債務上限問題再び、天王山は来年秋。神経とがらす米連邦準備理事会（FRB）、利上げシナリオ暗雲。

・中間選挙後の半年間、株価の動き「アノマリー」、選挙の年の10月末と翌年4月末のダウ工業株30種平均みると、騰落率がプラスという経験則。
　第2次世界大戦後結果は「17勝0敗」。中間選挙後には大統領選が視野に入るため、与野党が様々な景気刺激策口にするようになるとの解説も。　

・荒波越えて・・・企業七転び八起き。

　長谷工　<1808> ［終値825円］社債市場復帰「長居20年」財務債券あの手この手。

　日本ハウズイング　<4781> ［終値2540円］買収危機、委任状争奪戦に。マンション開発撤退を決断。　

　ブロードリーフ　<3673> ［終値1736円］不祥事企業の印象拭えず。MBO（経営者参加する買収）で生まれ変わる。

　日本ビューホテル　<6097> ［終値1463円］破綻、身売りも覚悟。人員削減せず踏ん張る。

　UTホールディングス　<2146> ［終値511円］路線拡大アダ、赤字転落。「会社つぶさぬ」本業専念。

　タムラ電機　<6768> ［終値395円］サンケン電気　<6707> ［終値958円］地道に改革、わが道をゆく。最高益更新へ。

　ミネベア　<6479> ［終値1484円］金融危機に震災、タイ洪水。「何でもやる」縁起担ぐ。

・危機からの回復が見込まれる企業。

　飛躍力ランキング：来期の予想純利益の増加率が高い銘柄。　
　1位住友商事　<8053> ［終値1220.0円］増益率2541.6%　今期予想100億円　来期予想2642億円。
　2位セガサミー　<6460> ［終値1658円］484.0%　3位コナミ　<9766> ［終値2142円］162.3%　4位スクエニHD　<9684> ［終値2178円］132.3%
　5位古河電工　<5801> ［終値191円］122.1%　6位NEC　<6701> ［終値387円］99.3%　7位鹿島　<1812> ［終値484円］92.5%
　8位五洋建　<1893> ［終値357円］73.0%　9位三井化　<4183> ［終値321円］65.9%　10位三菱ケミカル　<4188> ［終値566.1円］61.9%

　来期黒字転換見込まれる銘柄：ソニー　<6758> ［終値2258.0円］今期▲2300億円　来期予想1298億円。
　帝人　<3401> ［終値299円］▲200億円　177億円　ベネッセHD　<9783> ［終値3490円］▲90億円　188億円
　Jディスプレー　<6740> ［終値326円］▲100億円　156億円　北海道電力　<9509> ［終値963円］▲30億円　223億円　（日経ヴェリタス）

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