【扉を開いて】運輸株　トランスフォーム

2021年4月18日（日）晴れ

・運輸株　トランスフォーム　航空・鉄道・・・逆境が生む跳躍力
新型コロナウイルスの感染拡大が、エアラインをはじめとした運輸業を未曽有の危機に陥れてから1年経過。
この間、国境を越える国際的な人の動きはほぼ途絶。
国内の移動もコロナに翻弄される状況が続き、コロナ前と比べると、足元でも航空の回復は3～5割程度にとどまる。
それでも飛行機が「満席」になるのは、大幅な減便と座席数の絞り込みが主因。
「人為的満席」ともいえる状況で、このこと自体が航空会社の苦境を表している。

・運輸株　トランスフォーム　航空・鉄道・・・逆境が生む跳躍力
この危機を乗り越えた先には、業績の急激な拡大という光があるとみる市場関係者は少なくない。
全日空を傘下に持つANAHD　<9202> ［終値2459.5円］は保有機材を大型機を中心に削減したほか、人件費を抑制。
2021年度に固定費を中心にコストを2500億円圧縮する。
日本航空　<9201> ［終値2286円］20年度の固定費を当初計画より1200億円以上減らした。
両社ともコロナ前の連結営業利益で1600億～1800億円規模を確保していたことからすると、巨額の費用削減に。
航空会社はほかの産業に比べると、固定費の比率が圧倒的に高いのが特徴。
逆に言えば、売上高が損益分岐点を上回ると、その多くを利益として取り込むことができる。
コロナショックは損益分岐点を大きく引き下げるきっかけとなり、
それゆえに需要回復時の利益積み上げのカーブが急激になるという期待が高まっている。
ANAHDとJALは23年3月期に500億円を超える最終黒字に転換する見通し。

・運輸株　トランスフォーム　航空・鉄道・・・逆境が生む跳躍力
鉄道も改革に取り組むという点では航空と似通う。
JR東海　<9022> ［終値15925円］あるアクションに着目。
JR東海は一部区間で新幹線回数券の販売を終えた。
インターネットによる切符購入が浸透してきたことが理由。
紙の回数券の縮小は「空席状況などに応じて価格を大胆に上下させる施策（ダイナミックプライシング）への布石になる可能性がある」と。
コロナ禍は従来の運輸業をトランスフォーム（変化）させる触媒となった。
航空と鉄道は収益構造の抜本的な変革に取り組み、
ネット通販などの需要が急激に膨らんだヤマトHD　<9064> ［終値2952円］などは、最大課題である費用コントロールの最適解を模索する。

・運輸株　トランスフォーム　常態化する貨物＞旅客
新型コロナウイルス禍が2年目に入り、運輸業界では貨物＞旅客が常態化してきた。
物流は需要急増にどう対応するのか。「変貌」が問われる。

・運輸株　トランスフォーム　常態化する貨物＞旅客
【航空】特に厳しいのがビジネスの需要。国土交通省の2019年度の調査、国内線利用者のうちビジネス客の割合は平日で46％、休日でも23％。
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済 http://www.koronoasa.com/info/

・運輸株　トランスフォーム　常態化する貨物＞旅客
20年に大幅に資金の流出に見舞われた航空各社にとって「財務の変貌」も重要。
日本勢は公募増資などで巨額の資金を調達し、目先の現金流出（キャッシュバーン）への備えを厚くしている。
株式市場では、23年3月期までの現金は確保しているとの見方が大勢で、再度の増資リスクへの警戒感は一般に比べると後退している。
海外では航空大手への公的資金の注入や大型の資金支援が相次ぐ。
コロナ禍が長引くほど企業の体力は削られていく。公的支援による息継ぎと自助努力を併せた耐久力が今後一段と問われる。

・運輸株　トランスフォーム　常態化する貨物＞旅客
【陸運】低迷する人の動きに対し、モノの動きは好調。
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済 http://www.koronoasa.com/info/

・運輸株　トランスフォーム　常態化する貨物＞旅客
【鉄道】JR東日本　<9020> ［終値7570円］非輸送事業に軸足を置き、将来は同事業の売り上げを全体の5割に引き上げる目標を立てる。
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済 http://www.koronoasa.com/info/

・運輸株　トランスフォーム　上昇気流乗る欧米航空・レジャー株
新型コロナウイルスの感染拡大で未曽有の打撃を受けた運輸業界。
特に多数の死者が出た欧米ではロックダウン（都市封鎖）などの厳しい措置が取られ、経済が大きく落ち込んだ。
足元ではワクチン接種が進行。株式市場では「リオープン（経済活動の再開）」による景気回復への期待が高まり、
コロナ禍で甚大な影響を受けた銘柄を買い進める動きが広がる。
「ワクチンが本格的に普及し、投資家が『コロナ後』の世界を現実のモノとして意識し始めている」。
ワクチン接種の拡大で最も恩恵を受けるのは、コロナ禍によるダメージが大きかった業種。
代表例がヒトの移動需要が蒸発した航空関連で、20年に31％下落した米デルタ航空の株価は21年に入り20％上昇。
ボーイングも21年は18％高。実際、航空会社の搭乗率は上向いている。
クルーズ船のカーニバルは21年度に6000億円超の巨額最終赤字計上すると予想される中、21年の株価は3割上昇。
映画運営のAMCエンターテインメント・HDも22年12月期まで赤字が残るとみられているにもかかわらず、株価は4倍に。
実態も期待感に追い付き、米国のサービス業を取り巻く環境は好転している。
一方、日本の関連企業群は、欧米の景気回復の恩恵を受ける海運株などを除き、出遅れが目立つ。

・Focus　攻める米国、いなす中国。対立新局面、際立つ戦略の違い。
米中対立が新たな局面を迎えた。
バイデン米政権は民主主義を掲げ、同盟国を巻き込んで包囲網を築く。
中国習近平指導部は将来の犯行を見据えて経済力を磨く。

・Focus　攻める米国、いなす中国。対立新局面、際立つ戦略の違い。
バイデン政権の対中戦略
【台湾】認識：中国の軍事圧力に懸念。武力侵攻の可能性を意識　対応：政府間交流サイト（SNS）の指針を拡大。半導体で協力
【ウイグル】認識：人権侵害を非難。ジェノサイド（大量虐殺）と認定。　対応：欧州連合（EU）や英国、カナダと同時制裁
【貿易】認識：他国に威圧的な慣行。巨額補助金で市場をゆがめる　対応：トランプ政権の対中制裁関税を維持。交渉カードに。
【ハイテク】認識：米国技術が軍事力強化やスパイ活動に使われる恐れ　対応：スパコン開発企業・団体に禁輸措置を発動
【気候変動】認識：温暖化ガスの排出削減に向けて協力可能　対応：気候変動サミットに招待。政府間で接触重ねる

・Focus　攻める米国、いなす中国。対立新局面、際立つ戦略の違い。
習指導部の対米戦略
2021年　内需拡大に軸足を置く（～25年）米経済の経済制裁に備え
研究開発費を年平均で7％アップ（～25％）米国に依存しないコア技術の開発
デジタル人民元の開発推進　国際化でドル支配に対抗
共産党創立100周年（7/1）党の支配を正当化
22年　第20回共産党大会（秋）習氏続投で強国路線を加速
27年　建国100周年　東アジアの軍事力で米国超え
28年　米中GDP4が逆転の可能性　反転攻勢へののろしか
35年　中等レベルの先進国に　経済の質でも米国超えを意識

・イノベ企業ファイリング　バイセルテクノロジーズ　<7685> ［終値3110円］眠った着物、出張買い取りで掘り起こし
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・小売りや外食など消費系企業の2021年2月決算が概ね出そろう。
新型コロナウイルス下の需要減が長引き、純利益は前の期比6割近い減益となり苦境が鮮明。
一部好調企業を除き、外食やアパレルなどでは大幅減益や赤字が相次いだ。
足元では間断なく感染「第4波」が襲来。コロナ下2年目を迎え、依然不透明な事業環境は続きそう。
一時的な非正規社員の労働時間の削減だけでなく、デジタル技術による省人化に踏み込めているかどうかなど、
コロナ下2年目には各社の実力が問われそう。

・記者の目　ニプロ　<8086> ［終値1381円］市場の関心は注射器より財務
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・ここが知りたい　ブリヂストン　<5108> ［終値4425円］生産拠点4割減への道　どう走る。
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・IPO　ステラファーマ　<4888> ［公募価格460円　22日上場］
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・IPO　ビジョナル　<4194> ［公開価格5000円　22日上場］
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・ESG　農作物、気がかりなエルニーニョ
世界の天候不順に影響、今夏は発生確率20％程度。穀物や天然ゴム、高騰の恐れも。

・MARKET　業績相場以降に黄信号
2021年3月期決算発表が本格化する。
株式市場では、緩和マネーに支えられた金融相場から、今年は個別企業の業績回復を織り込んでいく「業績相場」への移行が期待される。
だが、4月以降に決算発表した企業は翌営業日に株式が売られる事例が目立ち、業績相場への移行には黄信号が点灯し始めた。
安川電機　<6506> ［終値5480円］良品計画　<7453> ［終値2418円］高い期待に届かず利益確定売り。
今後の22日の日本電産　<6594> ［終値13955円］23日エムスリー　<2413> ［終値8400円］など注目決算前に、様子見姿勢の投資家も多い。

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