【扉を開いて】インフレは終わるのか
- 2022年11月27日
- 日経ヴェリタス
2022年11月27日（日）晴れ
・インフレは終わるのか 労働者不足・東西分断・・・遠い「2％目標」
市場ではインフレがピークアウトし、米連邦準備理事会（FRB）の利上げペースも減速するとの期待が強まった。
ここへきて米国のインフレ率が鈍化した要因は「モノ」だ。
半導体などの供給制約はひとまず緩和に向かい、原油や穀物の価格もロシアのウクライナ侵攻後のピークから大幅に低下。
国際商品全体の値動きを示すリフィニティブ・コアコモディティCRB指数は6月の高値比2割近く下落。
・インフレは終わるのか 労働者不足・東西分断・・・遠い「2％目標」
物価の上昇率鈍化はインフレの終息を必ずしも意味しない。
米ミシガン大学が23日に公表した調査によると、消費者が予想する1年後のインフレ率は4.9％。
FRBが長期的なゴールには程遠い高水準。
23日公表された1～2日の米連邦公開市場員会（FOMC）議事要旨によると、
参加者の多くが高インフレについて「収束する兆しがほとんどない」との認識を示した。
・インフレは終わるのか 労働者不足・東西分断・・・遠い「2％目標」
※詳細はコロ朝プレミアムに掲載済 http://www.koronoasa.com/info/
・インフレは終わるのか 労働者不足・東西分断・・・遠い「2％目標」
価格上昇が鈍化してきた「モノ」についても、このまま下落に転じるかは不透明。
ウクライナ紛争や米中対立の激化による世界経済の東西分断で、天然ガスや半導体などの世界的な流通が停滞。
「企業に供給網の再構築を迫り、コストを押し上げてインフレ圧力を高める」。
特にロシアと地理的に近い欧州はガス価格の高騰という形で対ロ制裁の「返り血」を浴び、
10月のユーロ圏の消費者物価指数は伸び率が6カ月連続で最高を更新。
ロシアに依存しない再生可能エネルギーの普及を加速した結果、
逆にリチウムなど関連資源の価格が上昇する「グリーンインフレーション」という皮肉な現象も起きている。
・インフレは終わるのか 労働者不足・東西分断・・・遠い「2％目標」
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・インフレは終わるのか 「粘着性」増す消費者物価
米国では物価上昇率の伸びが鈍化してきたものの、賃金はいまだに上昇圧力が強い。
米労働省が賃金などから算出する雇用コスト指数で5.0％上昇。
4～6月も同5.1％上がり、2001年以降で最も高い伸び率を記録。
特にサービス業で雇用コストが膨らみ、7～9月期はレジャー・干すタピリティー（宿泊など）と小売りがそろって7.2％上昇。
連動する形で米消費者物価指数（CPI）のサービス価格も急速に押し上げられてきた。
サービス価格はいったん上昇すると下がりにくい「粘着性」があるとされる。
・インフレは終わるのか 「粘着性」増す消費者物価
新型コロナウイルス禍からの経済正常化背景に、21年後半から1000万件超の高水準の求人が続いている。
なぜここまで人手が足りないのか。
経済正常化でサービス業などの求人が増える一方、労働者の就業意欲が低下しているのが一因。
米国では株価や住宅価格が上昇し「年金資産がコロナ禍前よりも増えた」景況もあり、
コロナ禍を契機に早期退職したまま職探しをっしない中高年の労働者が増加。
労働参加者はコロナ禍前水準をいまだに下回っている。
移民の流入減少も労働者不足に拍車をかける。
・インフレは終わるのか 「粘着性」増す消費者物価
労働者不足と並び、米国でインフレ圧力を強めてきたのが家賃。
米連邦住宅貸付抵当公社（フレディマック）、30年固定の住宅ローン金利（週平均）は11月に一時7％超まで上昇。
その影響で家賃相場を押し上げてきた住宅価格の高騰に歯止めがかかりつつある。
ただローン金利の上昇は消費者の住宅購入意欲を低下させ、賃貸住宅の需要増加を通じて賃料を高止まりさせかねない。
・インフレは終わるのか 「粘着性」増す消費者物価
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・インフレは終わるのか 「粘着性」増す消費者物価
米バンク・オブ・アメリカの11月の機関投資家調査では、
23年に世界経済が高インフレと低成長が並行する「スタグレーション」に陥るとの回答は9割を超える。
移民減少や世界経済の分断といった構造問題が高インフレの「粘着性」を増しているだけに、
機関投資家の懸念は現実のものとなりかねない。
・インフレは終わるのか 世界のセントラルバンカー苦悩
物価と景気、どちらを優先？/利上げの到達点高く
ゆうやくピークアウトの兆しが表れてきたとはいえ、
物価の基調を示す刈込平均値はほぼ7％と、FRBが目標とする2％をはるかに上回る。
もっとも、中央銀行ができるのは基本的に利上げで需要を抑え込むことだけ。
「今回のインフレの本質は需要増ではなく、新型コロナウイルス禍の後遺症でスプ時た供給不足」との指摘も。
インフレの根源要因が解消しない限り、利上げを続けても物価はなかなか下がらない恐れもある。
厄介なのは、根強いインフレと対峙する間に、景気の後退局面入りが近づいていること。
・インフレは終わるのか 世界のセントラルバンカー苦悩
物価と景気、どちらを優先？/利上げの到達点高く
米金融市場で3カ月物の利回りが10年物を上回る「逆イールド」はその前兆とされ、10月末から2年半ぶりに発生。
景気が失速するなら急ピッチの利上げは続けられない。
景気の悪化が鮮明になるにつれ、利上げの減速や停止に踏み切る中銀は増えそう。
ただ景気への配慮を優先しすぎると、今度はインフレの鎮静化が難しくなり、
引き締め局面が長期化して逆に利上げの到達点を押し上げかねない。
・インフレは終わるのか デフレの日本を襲う「円安インフレ」
慢性的なデフレに苦しんできた日本にもインフレの波は押し寄せる。
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・Focus 出会いはアプリ、市場アツアツ 巣ごもり呼び水 3年で2倍、6000億円に迫る
「マッチングアプリ」利用したパートナー探しが定着し、サービス提供企業のシェア争いが激しくなる。
世界の市場規模は3年で約2倍に成長し、6000億円に迫る。
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・第27回国連気候変動枠組み条約締約国会議（COP27）は
現実と理念の両面からまざまざと見せつけられたのは化石燃料依存からの脱却の難しさ。
ロシアによるウクライナ侵攻以降、世界各国、とりわけ欧州は自らがいかに化石燃料に依存しているか目の当たりにした。
この冬と、そして次の冬もガスが無ければ市民生活や経済活動に大きな支障が生じ、寒さで死者が出るかもしれない。
脱化石燃料は目指すべき道だとしても、足元の日々の生活には化石燃料は欠かせない。
地政学的な緊張に関心が向かいがちだが、前向きな動きもある。
脱石油燃料の勢いを再び取り戻すしかない。
・投資テーマを斬る バイオ企業の評価、新薬候補の価値で 製薬大手との提携条件がヒント
バイオテクノロジーを活用して画期的な新薬開発に挑むバイオスタートアップ。
販売までに10年以上の時間を要し、成功確率は数パーセントとされる「ハイリスク・ハイリターン」の世界。
日本では資金調達の難しさなど背景に「本場」の米国に比べて存在感は小さかった。
しかし最近、世界の製薬大手との提携や、海外投資家から出資を受ける事例が相次ぐなど関心は高まりつつある。
そーせいグループ <4565> ［終値1833円］2021年11月、統合失調症治療薬候補に関して
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カイオム・バイオサイエンス <4583> ［終値149円］肝細胞癌の治療薬を開発する。
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・発掘 滋味スゴ銘柄 メック <4971> ［終値2585円］基板向け薬品、積極投資で高収入
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・個人投資家が主戦場とする新興市場に活気が戻ってきている。
東証グロース市場指数はおよそ7カ月半ぶりの高値を付け、年初来高値が迫ってきた。
高値更新を狙うためには、年末にかけて相次ぐ新規株式公開（IPO）を無難に通過できるかが焦点になる。
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